联讯证券：雅本化学买入评级-标哩哩商标注册

事件 公司发布业绩预告，预计18年实现归母净利润1.56-1.76亿，同比+113%-141%。

业绩大幅增长主要得益于国际农药定制业务持续放量 公司长久以来最大的订单来自农药中间体bpp的定制生产，主要客户为富美实(前杜邦)，随着全球农药景气复苏，公司国际农药定制业务持续放量，规模效应得到持续体现，同时医药定制业务也有较大幅度增长，带动业绩大幅增长。

与富美实签订长期定制生产协议，锁定未来三年增长 在全球经济增速放缓，需求疲弱的背景下，公司逆周期强势发展。

与富美实签订三年定制生产协议，为富美实提供其专利期内产品高级中间体的生产定制，其中一期金额35亿，标志着公司已经完全通过FMC认证并成为FMC在植保领域重要的供应商，锁定未来三年增长。

公司目前已与FMC、杜邦、拜耳等农化龙头企业建立了战略性合作关系，同时近年不断拓展新客户，陆续与罗氏制药、诺华制药、梯瓦制药、柏林化学等国际农化、医药龙头企业建立合作关系；公司新产品不断落地，与拜耳合作的杀菌剂及杀虫剂中试生产完毕，此外17年收购的医药定制企业ACL，持续布局国际医药定制和原料药市场。

公司驶入增长快车道，维持买入评级 公司深耕农药及医药中间体市场，行业进入壁垒极高。

公司传统客户订单饱满，新客户开拓顺利；同时近年通过不断外延并购进入生物酶、原料药市场以及环保固废领域。

我们看好公司多元化布局下业绩持续释放，公司有望驶入增长快车道，预计18/19年实现净利润1.73/2.44亿，EPS0.18/0.25，对应PE27.2/19.3倍，维持买入评级。

风险提示：汇率波动、新客户开拓不达预期。

（文章来源：联讯证券） (责任编辑：DF328)。