晋中商标注册-九阳股份：产品结构持续优化 经营逐步改善-标哩哩商标注册

事件：九阳股份发布2018年年报。

2018年公司实现营业收入81.69亿，同比增长12.71%；实现归母净利润7.54亿元，同比增长9.48%。

产品结构优化带动收入高质量增长，传统品类稳健发展。

公司产品结构不断优化，对单一品类的依赖程度不断降低。

2018年食品加工机类产品、营养煲类产品、西式电器类产品均取得了较好增长，营业收入分别为34.08亿元，27.40亿元，10.75亿元，同比增长8.21%，18.74%，20.99%，电磁炉类产品以及其他类产品保持着平稳发展。

其中，西式小家电系列产品，量价齐升，毛利率同比增长2.29%带动公司毛利率水平保持平稳。

销售费用增加，发力营销和渠道升级。

公司从2018Q2开始，公司在央视、世界杯比赛等方面增加广告投放，销售费用大幅提高，同比上升80.37%，2018年全年销售费用，同比上升25.97%。

另一方面，公司在2018年继续推进线下升级传统终端门店，增加Shopping Mall店、自有渠道门店超过100家。

线上正式开始直营天猫平台的“joyoung九阳官方旗舰店”，推进新零售和线上线下融合。

据奥维云网(AVC)监测数据，九阳料理机为线上市占率提升最快的品牌，2018年同比增长4.64%至26.55%，产品均价同比上升28.93%。

2018年全年实现营业收入81.69亿元，同比增长12.71%。

其中Q4业绩超预期，实现营业收入27.31亿元，增速显著超前三季度，同比增长25.16%。

Shark协同效应显现，持续新品研发投入公司与SharkNinja合作的协同效应正在被逐渐放大，2018年下半年公司对SharkNinja出口增长迅猛，全年实现境外销售2.86亿元，同比增长102.23%。

2019年Shark将推出了为中国消费者专门设计的全屋清洁产品。

自主研发方面，公司在2018年继续加大研发投入2.98亿元，同比增长11.66%，新增专利申请权1,204项。

我们认为，未来公司有望持续受益于SharkNinja的协同效应和新品的持续推出。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为91.65亿、107.02亿和122.36亿；EPS分别为1.06元、1.26元和1.47元，对应PE分别为23.77X、19.88X和17.05X，维持公司“推荐”评级。

风险提示：1、新业务拓展存在不确定性；2、原材料价格大幅波动。

（文章来源：东兴证券） (责任编辑：DF358) 郑重声明：东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。

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