昌都-投资时要如何使用ROE？-标哩哩商标注册

我们常常说，投资股票的收益看ROE这个指标很重要，为什么这么说呢？因为通常都认为，这个指标越高，就代表股东投入资金的收益越高，那么今天我们就来好好聊聊，这一重要的财务指标吧~ “据说”在投资圈似乎得出了一个被普遍公认的结论：“公司还是选ROE高而且稳定的公司，长期收益率有保障。

”芒格也说过类似的话，大概意思是：“如果你持有一支股票40年，你的收益率和其ROE差不多，而你当初买的价格高低对收益率影响不大。

”当然也没有几个人会拿一支股票几十年。

ROE为何会这么神奇呢？ 所谓ROE即净资产收益率，是公司净利润与净资产的百分比，体现了自有资本获得净收益的能力。

简单的说，可以理解为：我用属于我自己的钱，创造利润的能力。

举个栗子，我一共有100块钱，买了10个苹果；然后我把它们都擦的漂漂亮亮以后，卖了120块钱，那么我的净资产收益率即为：(120-100)/100=20%。

很简单对吧？ROE是个可以很好的衡量一个公司竞争力和经营能力的指标，每家公司都希望能够让这个指标高一点，更高一点。

那么如何才能提高ROE水平呢？ 好的，接下来看笔者“变个戏法”。

刚才我们说过了，ROE=净利润/净资产，其实我们可以把这个公式更加细化一下： 比如，我们可以让ROE=(净利润/总资产)*(总资产/净资产)，即ROE=资产净利率*权益乘数； 再进一步，我们可以把资产净利率再做分解，即ROE=(净利润/营业收入)*(营业收入/总资产)*(总资产/净资产)，即ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数。

以上这个过程，就称为“杜邦分析”，是美国著名的杜邦公司在1920年时提出的，一直沿用至今。

即，ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数。

从公式我们看到，想要提升ROE水平，需要从这三个维度下功夫： 净利润率——每卖出一个苹果我们要赚到更多的钱； 资产周转率——要尽快的卖出所有的苹果； 权益乘数——借别人的钱买苹果然后拿来卖； 现在我们把这三个“维度”分开来看~ 净利润率 同样是卖苹果，小明家的卖一个赚5块，我的只能赚2块，这是为啥？这是个值得思考的问题，其实可能有两种原因： 第一，小明的苹果质量好，故而能卖个高价；第二，小明的苹果批发的成本比我低，卖一样的价钱也能比我的多赚钱。

资产周转率 还是说卖苹果，我这边一天只能卖2个苹果，卖5天才能全卖光；小明卖的速度嗷嗷的，一天就全卖光了，那么不言而喻，小明一定比我更赚钱，因为他的周转速度快——资产周转率高。

对应在企业上，周转率的指标——总资产周转率，即营业收入/总资产，这表示公司所有的资产周转一周所需要的时间；如果参考它，通常更推崇轻资产的企业，也即固定资产在总资产中占比较低，总资产周转速度快的公司，更容易取得相对的优势。

权益乘数 小明为了把我挤出市场，不让我再跟他在学校门口抢生意，向他爸借了100块钱(负债率50%)，结果他一下买了25个苹果(批发价格更低)，再加上他本来每卖一个苹果都比我赚钱，也比我卖得快，于是我被彻底打败了。

——这种借钱做生意的手段，就叫做增加权益乘数，也即我们常说的，加杠杆。

市场上，各家公司借钱有的是因为想要快速扩大生意，也有的是为了弥补现金流短缺的情况。

并不是说一家公司的杠杆比例越高就越好，这就和炒股加杠杆是一个道理，一般的来说负债比率不超过40%为宜。

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总结一下： 这三个主要因子(净利润率、资产周转率、权益乘数(债务杠杆))也指明了提高ROE的三种模式：高利润率模式、高周转模式、高杠杆模式。

市场争议较多的是高杠杆模式，最好的模式就是高利润率、高周转、低杠杆模式。

延伸：ROE和商誉之间存在的“某种关系”。

另外，如果某家公司ROE异常突出，说明同样的净资产产生了更高的利润，这个净资产就十分可疑——因为它看起来不真实——那么，会不会是净资产被低估了呢？肯定是公司的某些资产并未在会计账簿上记载，但它真实存在的！ 何为资产？按说凡是能够产生未来收入的都是资产，资产价值严格说应该是“未来收入的折现值之和”，所以你就可以理解为，公司的许多资产都没有被记入资产负债表。

公司的品牌是资产，商标是资产，管理能力是资产，保密技术是资产，客户关系是资产，人脉资源是资产，核心员工是资产，企业文化是资产……但这些都不能记载在资产负债表中，除非公司收购别的公司时，必须为被收购公司的没有记在账面上的资产买单——也就是可辨认净资产的溢价，即——商誉。

我们把这些不在账面记载又能产生收入的资产叫做商誉。

(敲黑板，这就是“商誉”) 那么，一个公司的ROE比较高，那不是公司的可辨认资产(或叫硬资产)的赢利能力强，因为所有的硬资产的赢利能力都是差不多的，而是因为公司具有其他公司不具备的某种商誉，所以，一个公司要想取得超额收益，靠的不是记载在账面上的硬资产，而正是账面上不显示的资产，因为账面上的硬资产只能取得平均收益率！ 所以，找到了一家ROE比较高又稳定的公司，实际上就是找到了一家具有某种竞争优势的公司，这不就是我们选股的目的么？ （文章来源：长盛基金） (责任编辑：DF384)。