延安商标注册-构筑三重护城河 嘉化能源磺化医药尝鲜分拆上市头啖汤预期渐强-标哩哩商标注册

原标题：构筑三重护城河 嘉化能源磺化医药尝鲜分拆上市头啖汤预期渐强 在氯碱、脂肪醇、蒸汽等传统主营之外，嘉化能源正在构建起磺化、氢气等全新的产品阵列，进而形成公司可持续发展新的业绩发力点和增长极。

与部分企业跨界转型不同，在老产业链条上结出新果实是嘉化能源转型路径的一大特征。

以磺化产品为例，经过多年发展，嘉化能源已经发展成为目前国内技术最领先、全球具有规模优势的磺化医药系列产品生产商，部分品种国内市占率高达60%，产品线综合毛利率也高达60%。

嘉化能源副总经理王宏亮接受证券时报记者采访时透露，“目前嘉化能源磺化产品已经构筑起技术、质量、成本等多重优势，今年12月后将进行独立运作，以期沿着更加符合产业规律的方向前进。

” 构筑三重优势 在A股化工板块上市公司中，嘉化能源一直被视为业绩稳步增长的白马，近五年来，公司的营业收入分别为33.85亿元、33.91亿元、45.03亿元、55.76亿元和56.04亿元；归母净利润更是以年均20%以上的速度稳健增长，去年突破11亿元关口。

基于业绩表现的稳健性，嘉化能源也一直是头部券商、社保基金的重仓标的。

再稳健的企业也会面临不进则退的市场风险。

因此，在夯实主业根基的基础上，嘉化能源近年来开始尝试在原有产业链条上结出新的盈利增长点、实现产品线的横向扩充和单体产品的附加值的提升。

磺化医药系列产品是其中的代表性果实。

磺化产品是王宏亮主要负责的业务板块之一。

王宏亮对记者介绍，2011年投产以来，嘉化能源磺化产品产业链已经积累起十多项自主发明专利，公司也发展成为目前国内技术最领先、全球具有规模优势的磺化医药系列产品生产商。

公开信息显示，继2017年该系列产品营收超过3亿、2018年增至5亿之后，2019年嘉化能源磺化产品系列销售有望突破8亿元、贡献近5亿元的毛利润。

磺化业务的大发展，也与市场环境密不可分。

从需求侧来看，磺化医药产品是重要的中间体，可以用于合成抗艾滋病、抗乙肝药物替诺福韦及抗生素等。

由于磺化医药中间体应用广泛、其中甲苯磺酰氯下游的抗乙肝药替诺福韦随专利到期并进入以药目录，需求迎来快速增长期，邻硝基对甲砜基苯甲酸下游除草剂甲基磺草酮在国内增长潜力旺盛。

在蓬勃兴起的磺化产品需求中，嘉化能源磺化系列部分产品国内市占率高达60%，产品线综合毛利率也高达60%。

记者梳理发现，实际上，2010年前后，嘉化能源准备发力这一业务品种时，市场中已经存在部分磺化医药头部企业。

那么为何嘉化能源能够穿越产业洗牌，成为新晋王者呢？ 在王宏亮看来，这主要得益于嘉化能源的磺化医药业务板块所构筑起的三方面优势。

其一，技术门槛和产品质量门槛。

嘉化能源是业内唯一采用液体三氧化硫连续磺化管道反应技术的企业，相较于国内主流的传统间歇工艺生产，这一工艺可以从源头上降低三废排放并大幅提升自动化控制水平。

这也使得“环保风暴”席卷下的公司非但没有受到冲击，反而随着下游需求的扩张迎来新的发展机遇。

在以专利为代表的核心技术基础上，嘉化能源磺化医药产品纯度实现了大幅度提升，目前龙头产品对甲苯磺酰氯含量已经突破99.5%以上，正在打造“浙江制造”品牌产品。

“这不仅进一步助推了公司新品的开发，而且从市场拓展来看，越来越多的巨头原料都是从嘉化采购，产业内马太效应进一步分化。

”王宏亮指出。

其二，成本优势。

这一方面来自于技术优势，例如，液体三氧化硫连续磺化管道反应技术也使公司在生产成本上低于同行业，确保了行业竞争优势；再比如，嘉化能源主营业务过去多是传统基础工业，而磺化产品则几乎全部实现了精细化工连续化和自动化远程控制。

另一方面，与多数下游公司主要承接该系列产业中的局部工序不同，嘉化能源磺化产品则从甲苯和硫黄的源头延展到近十多步化学反应的链条，每一个中间体既可推向市场，又是自身下游的原料，这也直接带来了公司成本的有效降低。

其三，在前者基础上，公司构筑的循环经济产业链模式，嘉化能源打造出行业最全最强壮的“磺化医药产业树”。

王宏亮介绍，目前公司已经可以生年PTSC、MST、BA、NMST及酰胺类等多种上下游产品，这种模式产业内头部企业中独一无二。

在所有产品阵列中，高附加值BA是公司最为看好的产品之一。

今年上半年，公司4000吨/年BA新产品一期和年产3.8万吨TA系列产品技改项目建成投产，下游高附加值产品的投放，直接引发上半年磺化产品平均售价较2018年大增41.7%。

据悉，目前嘉化能源的磺化医药产能已经几近满产。

为此，公司计划投入5.5亿元资金进入上下游产能的提升，2020年将建成装置，预计2021年公司有望迎来新建BA4000吨装置和磺化扩产装置的投产。

除在建的高附加值下游产业装置外，公司正在加大研发投入，进一步延伸产业链，开发新产品，做大做强磺化医药产业树。

筹划分拆上市 12月13日，证监会发布修订后的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，分拆上市通道正式开启。

有投行人士介绍，与征求意见稿相比，正式规则将分拆上市企业门槛从10亿降至6亿，同时放宽了募资使用要求、子公司董事及高管持股要求，也对同业竞争体现了更高的实操容忍度。

许多上市公司基于资本优势培育了很多科技企业，这些企业如果在科创板独立上市，将为科创板提供优质的上市资源。

嘉化能源被市场预期有望成为尝鲜分拆上市头啖汤的A股公司之一。

北京某私募人士表示，由于2019年公司磺化医药料实现约5亿毛利润，2021年将逼近6-8亿，一旦磺化医药业务得以分拆，医药板块估值中枢约35倍，科创板估值溢价更高。

“公司磺化医药市值将有望激增近3倍，可能再造一个嘉化能源。

” 记者最新从嘉化能源获悉，在分拆业务重组方面，公司也在进行着稳步部署。

业务重组是最先启动的步骤之一。

王宏亮向记者透露，目前磺化医药已经逐步从母公司中剥离出来，成为独立法人，12月后将进行独立运作。

“磺化产品属于依靠技术研发推动的新兴业务板块，与嘉化能源传统业务相比存在差异，独立运作之后，无论从研发投入比例来看，还是从激励机制优化来看，应该更有利于磺化医药沿着更加符合产业规律的方向前进。

”王宏亮分析说。

(责任编辑：DF529)。